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事情：伯特利发布2025年年报，公司完成盈余收入120.1亿元，同比+20.9%；归母净利润13.1亿元，同比+8.3%。
L3智驾元年中心供货商。公司Q4单季度完成盈余收入36.6亿元，同比+8.9%，环比+14.5%；归母净利润4.2亿元，同比-3%，环比+13.2%；Q4毛利率20.4%，同比-0.5PCT，环比-0.1PCT；Q4净利率11.5%，同比-1.4PCT，环比-0.2PCT。公司机械制动产品毛利率同比下滑2.7pct，盈余才能承压。
伯特利以“XYZ+智驾辅佐”智能底盘全系解决计划为中心，集成电子机械制动EMB、线操控动冗余体系WCBS2.0H、DP-EPS电动助力转向、空气悬架等产品，供货量稳居职业龙头。伯特利EMB正式获得国内某大型车企项目定点，将为旗下纯电中大型豪华轿车全系供给完好的EMB解决计划，成为伯特利第二个EMB定点项目。伯特利EMB自开发到量产，历时63个月，历经高强度投入、多轮迭代、全域验证的开发之路，现在EMB自动化产线万件，形成了从架构规划到体系验证的全链条工程才能。公司在2022年收买万达公司后，事务拓宽到轿车转向体系，2026年，公司推动豫北转向收买，加快从EPS向线控转向进阶。
人形机器人丝杠、电机打造第二增加曲线。伯特利在轿车零部件范畴沉淀的电驱动、精细传动、感知与操控技能，高度符合人形机器人中心才能。公司经过合资协作：与浙江强健传动科技建立控股子公司浙江伯健传动科技有限公司，聚集人形机器人关节所需的滚珠丝杠、微型及行星滚柱丝杠等精细传动部件；与廊坊金润电气一起出资的芜湖伯特利驱动科技有限公司，要点攻坚电机技能，与人形机器人关节模组等中心部件深度相关。伯特利一起经过出资奇瑞旗下墨甲机器人公司、参加建立工业基金等方法，深度绑定工业链资源，正式将轿车零部件研制制作堆集，体系性拓宽人形机器人生态。要点打破行星滚柱丝杠、微型丝杠、高性能无刷电机、机器人关节模组的自研克己。
EMB加快量产，智能底盘龙头。伯特利机械式线操控动体系（EMB）正式获得国内某大型车企项目定点，将为旗下纯电中大型豪华轿车全系供给完好的EMB解决计划。此次定点是伯特利的第二个EMB量产开发项目，2026年将是中国商场EMB技能完成规模化使用的元年。下一代EMB电子机械制动体系，作为高阶辅佐驾驭的中心履行部件，经过电信号直接操控车辆制动器，完全摒弃传统液压结构，响应速度较传统制动体系有大幅度的进步。伯特利EMB Reverse guide pin规划，下降钳体滑阻，四轮卡钳独立操控，支撑L3及以上高阶智驾。职业创始空气悬架双模供气单元计划，兼容闭式与开式计划优势，调理速度相较闭式竞品提高25%，±30mm调理用开式形式调理无需气泵作业。电控减振器体系创始选用传感器交融以及与制动操控器集成的计划，削减通讯时延、下降EDC体系本钱。经过电磁阀提高低流量时阻尼力，改进车辆侧倾俯仰，电磁阀轴向尺度比较竞品减小20%。伯特利在智能底盘范畴不断投入与研制聚集，伯特利已布局制动、转向、悬架及辅佐智驾四大事务板块。伯特利电子驻车制动体系（EPB）累计量产超2000万套，根底卡钳累计量产超2600万套，One-Box线操控动体系（WCBS）也已完成200万套每年的安稳供货，肯定领跑国内线操控动商场。
海外渠道定点+全球产能布局。伯特利EPB产品获得法国雷诺和福特欧洲多个渠道项目定点，WCBS产品获得Stellantis海外客户定点。公司加快全球化产能布局，墨西哥生产基地一期的产能利用率进一步提高，二期建造按计划正常展开服务通用、Stellantis及北美某闻名新能源客户等北美中心客户。欧洲商场布局获得要害发展，坐落摩洛哥的生产基地发动准备，估计2027年产能落地，掩盖欧洲及北非商场。德国法兰克福研制中心建立，形成了掩盖国内、美国及德国的多研制中心布局，完成对亚洲、北美及欧洲商场的同步开发与快速技能上的支撑。公司产品凭仗技能、本钱和服务优势，正在加快进入全球TOP10OEM供应链的进程。
出资主张：EMB+SBW卡位L3元年，人形机器人丝杠、电机双擎驱动。伯特利以“XYZ+智驾辅佐”智能底盘全系解决计划为中心，打造L3智驾元年中心供货商，EMB自动化产线万件，形成了从架构规划到体系验证的全链条工程才能。公司推动豫北转向收买，加快从EPS向线控转向进阶，打造EMB+SBW稀缺标的。伯特利在轿车零部件范畴沉淀的电驱动、精细传动、感知与操控技能，要点打破行星滚柱丝杠、微型丝杠、高性能无刷电机、机器人关节模组的自研克己，打造第二增加曲线亿元，归母净利润分别为16.4/20.4/24.6亿元，对应PE分别为17/13/11倍，保持“买入”评级。
